เราคาดว่ากำไรสุทธิของ TOP ใน 1Q67F จะอยู่ที่ 4.9 พันล้านบาท (+9% YoY, +68% QoQ) โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ จะเป็นเพราะไม่มีผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันก้อนใหญ่และค่าการกลั่นดีขึ้น
เราคาดว่า TOP จะบันทึกกำไรจากสต็อกน้ำมัน 29 ล้านบาทใน 1Q67F ดีขึ้นจากที่บันทึกผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมันก้อนใหญ่ 3.6 พันล้านบาทใน 1Q66 และ 3.3 พันล้านบาทใน 4Q66 หลังจากที่ราคาน้ำมันดิบดูไบขยับเพิ่มขึ้นจาก US$77/bbl ในเดือนธันวาคม 2566 มาอยู่ที่ US$84/bbl ในเดือนมีนาคม 2567 นอกจากนี้ เรายังคาดว่า GRM ของ TOP จะเพิ่มขึ้น 26% QoQ เป็น US$9.1/bbl เพราะ spread ของน้ำมันเบนซินเพิ่มขึ้นเป็น US$17.9/bbl (+43% QoQ), spread ของน้ำมันดีเซลเพิ่มขึ้นเป็น US$23.1/bbl (+9%QoQ) และต้นทุน Murban crude premium ลดลงมาอยู่ที่ US$1.1/bbl (-66% QoQ) แต่อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าอัตราการกลั่นน้ำมันดิบจะลดลง 9% QoQ เหลือ 280KBD เพราะหน่วย CDU#3 กำลังการผลิต 180KBD มีการปิดซ่อมบำรุงนอกแผนนาน 13 วันในเดือนมกราคม ในขณะเดียวกันเราคาดว่ากำไรจากธุรกิจอะโรเมติกส์จะฟื้นตัวขึ้น QoQ เพราะ spread ของ BZ-over-ULG95 พุ่งสูงขึ้นถึง 121% QoQ เป็น US$157/ton เนื่องจาก i) อุปทาน BZ ตึงตัวจากสภาพอากาศหนาวจัดช่วงสั้น (cold snap) ในสหรัฐ และ ii) อุปสงค์ BZ เพิ่มจากการตุนสต็อก ทั้งนี้ในส่วนของรายการพิเศษ เรคาดว่า TOP จะบันทึกกำไรพิเศษ 235 ล้านบาทจากการซื้อคืนพันธบัตรในสหรัฐซึ่งมียอดเงินต้นประมาณ 35 ล้านดอลลาร์ฯ ใน 1Q67
คาดว่าค่าการกลั่นใน 2Q67F จะลดลงกลับมาอยู่ระดับปกติมากขึ้น QoQ
ใน 2QTD67 spread ของน้ำมันเครื่องบินลดลง 30% QoQ เหลือ US$14.9/bbl และ spread ของน้ำมันดีเซลลดลง 28% QoQ เหลือ US$16.7/bbl เพราะอุปสงค์น้ำมันดีเซลที่สูงตามฤดูกาลในช่วงหน้าหนาวหมดไปแล้ว แต่อย่างไรก็ตาม spread ของทั้งสองผลิตภัณฑ์ยังอยู่ในเกณฑ์ดี (สูงกว่า US$15/bbl) เพราะได้แรงหนุนจาก i) โรงกลั่นหลายแห่งในเอเชียปิดซ่อมบำรุงตามกำหนด และ ii) สต็อกน้ำมันกลุ่ม middle distillate อยู่ในระดับต่ำ โดยต่ำกว่าค่าเฉลี่ยห้าปีย้อนหลัง ในขณะเดียวกัน spread ของน้ำมันเบนซินน่าจะได้แรงหนุนจากอุปสงค์น้ำมันเบนซินที่แข็งแกร่งเนื่องจากเป็นช่วง driving season ของสหรัฐ ดังนั้น spread ของน้ำมันเบนซินจึงยังอยู่ในเกณฑ์ดีที่ US$17.5/bbl ใน 2QTD67 แทบไม่เปลี่ยนแปลง QoQ ดังนั้นเราจึงคาดว่าค่าการกลั่นในประเทศไทยจะลดลง QoQ ใน 2Q67F เพราะ spread ของน้ำมันเครื่องบินและน้ำมันดีเซลลดลง แม้ว่า spread น้ำมันเบนซินจะยังแข็งแกร่งก็ตาม
Valuation & action
เรายังคงคำแนะนำซื้อ TOP โดยประเมินราคาเป้าหมายปี 2567F ที่ 64.00 บาท อิงจาก adjusted EV/EBITDA ที่ 6.5x เราเชื่อว่าราคาหุ้นจะได้แรงหนุนจากผลประกอบการที่คาดว่าจะแข็งแกร่งขึ้นอย่างมากใน 1Q67F เรายังคงเลือก TOP เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มพลังงานของเรา เนื่องจากโครงการ Clean Fuel Project (CFP) ซึ่งคาดว่าจะเริ่ม COD ใน 1H68F
Risks
ความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ, GRM และ spread ปิโตรเคมี
แท็กที่เกี่ยวข้องบล.เคจีไอฯTOP
相关文章：
相关推荐：
'สภาพอากาศ' วันนี้ ฝนฟ้าคะนอง ทั่วไทย เช็กพื้นที่เจอ ฝนตกบิเฟสต้า ส่งโปรดักต์เรือธงใหม่ลุยขยายฐานลูกค้าตำรวจอินเดีย ล่า 7 หนุ่ม รุมข่มขืนนักท่องเที่ยว ยูทูบเบอร์ดัง ต่อหน้าสามี'ประกันสังคม' ดีเดย์ 1 เม.ย. 67 เพิ่ม สิทธิตรวจสุขภาพตามอายุ เช็กเลย อะไรบ้างแซ่บเวอร์ 'เมญ่า ซันซัน' แต่งกลอน ศึกกะเทยครานี้ มาล้วงคองูเห่ามึxต้องตายหม่อนไหม เปิดสอน เทคนิคภาพพิมพ์ลายธรรมชาติ Eco printingหม่อนไหม เปิดสอน เทคนิคภาพพิมพ์ลายธรรมชาติ Eco printingตำรวจอินเดีย ล่า 7 หนุ่ม รุมข่มขืนนักท่องเที่ยว ยูทูบเบอร์ดัง ต่อหน้าสามีสื่อนอกร่วมตีข่าว 'วันกะเทยผ่านศึก' บอกเหมือนหลุดมาจากในหนังสื่อนอกร่วมตีข่าว 'วันกะเทยผ่านศึก' บอกเหมือนหลุดมาจากในหนัง
0.0335s , 6188.25 kb
Copyright © 2024 Powered by เกมส์ สล็อต เว็บตรง、โปรโมชั่น สล็อต ฝาก 10 บาท ได้ 100、สล็อต เว็บ นอก ลิขสิทธิ์ แท้、สล็อต เว็บ ตรง 1688,ปทุมธานีไลฟ์เจอร์